2026年8月，美国财政部公布了一个震撼历史的数字——联邦政府的未偿公共债务总额正式超过了40万亿美元。这是人类历史上第一次，一个主权国家的债务规模达到了这个高度，按照美国人口计算，每个美国人平均背负超过11.6万美元的债务。在短短四年半内，美国的债务从30万亿美元飙升至40万亿美元，而特朗普于2017年上任时，债务仅为19.95万亿美元，几乎在十年内翻了一番。更引人关注的并不是债务的总量，而是债务的利息。在2026财年的前十个月，美国联邦政府的净利息支出已达1.17万亿美元，超越了7130亿美元的国防支出。现在，政府开支的最大项目是社会保障，其次是偿还利息，军费支出则排在第三位。每一天，仅支付利息就必须支出30亿美元。作为一个依赖借贷维持日常运营的国家，连利息都快无法支付，所谓的“全球最安全资产”还能维持多久呢？

当前更为棘手的问题是，利息支出还在持续攀升。随着债务规模的增加，利息的付出也随之增加；为了应对利息支出，政府又不得不借更多的钱，进一步造成债务上升。彭博社将这种局势称为“末日循环”，而一些媒体则称之为“死亡循环”。美国当前距离41.1万亿的法定债务上限已愈发接近，惠誉评级预计将在2027年中将触及这一上限。然而，隐性违约的风险远比技术性违约更为严重。美国不会明确宣称不还钱，那样会摧毁美元的信用，但它采取了另一种方式：尽管名义上的本金和利息不变，但美元的购买力却在潜移默化中下降。美国政府正在使用三种手段来应对：首先通过通货膨胀来减少实际负担；其次进行利率管控，保持实际利率为负，让持债者的回报无法超过通膨；最后是让日本、欧洲等盟友被迫维持或增加对美国国债的持有量，由他们承担美元贬值带来的损失。中国经济网评论指出，虽然美国政府无法直接赖账或减少本金，但通过通货膨胀侵蚀购买力、逼迫金融机构持有低收益国债、以及用期限管理来延后还债压力的做法，正推动美国国债朝“隐性违约”的方向发展。桥水基金创始人达利欧也进行了简要的财务分析：美国政府今年的总收入预计为5.5万亿美元，支出为7.5万亿美元，预算缺口达到2万亿美元。今年仅利息偿还便超出1万亿美元，同时还有接近10万亿美元的债券需还本金。由此可见，美国政府需要向市场筹集11万亿美元，才能避免主权债务的违约。达利欧的结论是：债务危机“可能在三年内爆发，浮动范围在两年内”。

在美国债务突破40万亿的同月，中国央行展开了两项重要行动。首先，中国持续增加黄金储备，到2026年7月底，黄金储备已增至7608万盎司，约2366吨。7月份单月增持64万盎司，约19.9吨，创下自2023年11月以来的最大单月增长。在过去21个月内，中国未曾停顿，累计增持约328万盎司，恰好为102吨。其次，中国开始卖出美债。根据美国财政部在8月公布的TIC数据，2026年6月，海外投资者在一个月内减持美债721亿美元，中国卖出了259亿美元，持有量降至6334亿美元，为2008年9月以来的新低。与此同时，日本也减持了264亿美元，英国减持87亿美元，三大主要持有国同步削减。

增加黄金持有量的意义在于不依赖任何国家的信用，黄金并不是负债。与官方储备方向一致的是，实物黄金的大规模流入。在2026年上半年，中国通过贸易渠道进口黄金865吨，同比增幅接近90%。其中6月份的单月进口量达173吨，为近两年新高。不仅中国在进行“让黄金回到本国”的操作，近几年来，法国分26批将2437吨黄金运回本土，德国也多次讨论将存放在美国和英国的上千吨黄金迁回国。此外，波兰、匈牙利等中东欧国家也在逐步增加本国的黄金储备。全球央行之间出现了一种“向黄金转移”的共同趋势。根据世界黄金协会的数据，2026年第二季度全球央行的净黄金购买量达到288.9吨，较前一季度大幅增长411%，创下历史同一时期的新高。